8月20日晚间 ，李宁交出了2026年中期业绩答卷 。公告显示
，在复杂多变的外部零售环境下，公司上半年实现收入152.35亿元（人民币 ，下同）
，同比上升2.8%；权益持有人应占净溢利录得18.16亿元，同比微增4.5%
。

　　营收与净利润双双维持正向增长 ，且整体毛利率较去年同期攀升0.9个百分点至50.9%，盈利增幅较去年下半年放缓。南都湾财社记者注意到
，财报背后，李宁正经历着内部业务结构的分化 。一方面 ，渠道优化与服装业务带动了增长
，另一方面，市场推广投入加大叠加税费等付现费用增加
。

　　服装品类挑大梁 ，渠道结构持续调整

　　财务数据显示
，服装品类已成为拉动李宁上半年营收增长的核心引擎。期内，李宁服装业务实现收入58.05亿元 ，录得11.8%的双位数增长
，占总收入比重进一步提升至38.1% 。

　　与服装品类的强劲表现形成对比的是，“器材及配件”板块期内承压明显。数据显示 ，该板块上半年仅实现收入11.47亿元
，较去年同期的13.93亿元下滑17.7%，营收占比亦由9.4%收缩至7.5%
。此外 ，受乒乓球 、羽毛球器材市场整体承压影响，李宁期内享有合营企业及联营公司的溢利及亏损份额
，也由去年同期的1.34亿元缩减至9106万元。

　　在核心的渠道表现上，李宁国内三大主渠道均保持了正向拉动：特许经销商
、直接经营销售及电子商务渠道收入分别同比增长1.7%、4.2%和5.1% ，仅海外其他地区收入出现下滑 。

　　零售端方面
，集团整体零售流水实现低单位数同比增长，渠道库销比维持在4个月的健康水平
。但值得注意的是 ，其最大业务跑步板块增长势头有所回落。上半年李宁跑步业务零售流水同比下滑3% 。

　　事实上
，这种流水与库存的健康表现，得益于李宁上半年在渠道端的“瘦身 ”与结构调整
。截至2026年6月30日 ，李宁牌销售点合计7579家
，较2025年末净减少30家。

　　在门店数量微缩的同时，李宁正将重心转向创新店型拓展及渠道成本优化 。在高层级市场 ，李宁选取 深化与头部商业综合体的战略协同
。期内
，其户外独立店“COUNTERFLOW溯
”于重庆正式开业，同时为下半年多家“龙店”的集中开业储备了商业资源。在成本管控方面 ，通过持续优化租金结构并精细化压降门店道具 、装修投入，其渠道整体运营健康度得到提升 。

　　市场营销端投入规模同步走高

　　南都湾财社记者注意到
，在营收和毛利率同步提升的同时，李宁在市场营销端投入规模同步走高
。财报显示 ，2026年上半年
，李宁整体销售及经销开支高达46.40亿元，同比上升8.1% ，占总收入比重突破三成
，达30.5%。其中，“广告及市场推广开支 ”由去年同期的13.36亿元增28.2%至17.13亿元 ，占总收入的比重也从9.0%升至11.2% 。

　　对于这笔营销开支的去向
，业绩报告给出了明确指向：期内，李宁持续重点布局奥运及国家队合作 ，深耕篮球
、跑步等专业运动领域并加码赛事赞助。例如
，深度参与2026年米兰冬奥会等重大世界 赛事，并与NBA巨星斯蒂芬·库里达成长期战略合作
。这些举措在提升品牌曝光度的同时 ，直接推高了相关的赞助与推广成本。

　　在科技研发上，李宁研究及产品开发开支为3.67亿元
，占收入比率为2.4%，较去年同期微增0.1个百分点 。不过 ，其研发转化仍在推进
，上半年自主研发的“超胶囊
”科技已全面商业化落地并应用于核心跑鞋系列，航天动态保暖科技亦成功切入米兰冬奥会中国代表团的领奖装备中
。

　　值得注意的是 ，受期内市场费用、税费等付现费用大幅增加的影响
，李宁的现金流指标出现变化。截至2026年6月30日，李宁经营活动产生的现金净流入为9.54亿元 ，相较于去年同期的24.11亿元下滑超六成 。

　　面对当前的财务表现与市场环境
，李宁集团执行主席兼联席行政总裁李宁表示：“集团收入及净利均实现稳健增长，库存与运营资金保持健康水平 ，印证了集团经营基本面的韧性
。”

　　对于下面 的战略走向
，李宁表示，下半年将继续把握“十五五 ”扩内需及体育强国建设带来的结构性机遇 ，“深化科技创新与顶级运动资源的双轮驱动，投入专业运动核心能力
，以更高质量 、更可持续的稳健经营推进长期战略落地。”

（文章来源：南方都市报）