来源：华泰期货

　　作者： 封帆

　　重要数据

　　现货方面：LME锌现货升水为133.36美元/吨
。SMM上海锌现货价较前一交易日变化305元/吨至26215元/吨
，SMM上海锌现货升贴水-50元/吨；SMM广东锌现货价较前一交易日变化310元/吨至26230元/吨，广东锌现货升贴水-95元/吨；天津锌现货价较前一交易日变化305元/吨至26165元/吨 ，天津锌现货升贴水-100元/吨。

　　期货方面：2026-08-26沪锌主力合约开于26140元/吨
，收于26240元/吨，较前一交易日185元/吨 ，全天交易日成交188235手
，全天交易日持仓161482手，日内费用 比较高 点达到26425元/吨 ，最低点达到26050元/吨 。

　　库存方面：截至2026-08-26
，SMM七地锌锭库存总量为26.83万吨，较上期变化-0.21万吨
。截止2026-08-26 ，LME锌库存为97325吨
，较上一交易日变化2275吨。

　　策略分析

　　美国核心通胀符合预期，加息预期并未升温 ，宏观保持基本稳定，锌价在成本支撑以及海外挤仓风险下偏强运行 。矿端支撑依旧强劲
，国产矿产量环比回落，国内冶炼厂抢矿持续 ，对国内9月矿长单费用 预期依旧维持快速下降趋势；进口矿港口报价为-120至-150美元/吨
，矿端下行趋势不改
。此外，锌锭外强内弱格局持续 ，海外升水持续走高
，出口窗口持续打开。虽然内需偏弱，国内社会库存居高不下 ，不过微观方面已经展现出向消费旺季转变的迹象
，国内下游开工环比修复 。叠加微观数据的好转，锌价短期有望继续走高
。

　　风险

　　〖壹〗
、 海外矿预期外扰动。〖贰〗、 国内消费不及预期 。〖叁〗 、 流动性变化超预期
。

　　投资询问 业务资格： 证监许可【2011】1289号

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